雅城集团IPO：“陈璐琳”的造富战

文/财经研究院 陈晨

6月24日，雅居乐雅城集团有限A-CityGroupLimited（简称“雅居乐雅城集团”或“雅城集团”）递交IPO招股书。雅居乐雅城集团此次IPO之战，若成，造诣的将不只是陈卓林眷属，还有雅城集团履行董事兼总裁陈璐琳先生。

2005年，陈璐琳插手了雅居乐集团，前后担任其副总裁兼任华东区域总裁，要紧负责经管放置中间、装潢工程和园林绿化工程的日常运营经管。2008年11月，他被调入中山时兴（雅居乐雅城集团前身），*先担任总司理。2017年1月10日陈璐琳获任雅居乐雅城集团履行董事兼总裁，负责的整体运作。因为陈璐琳对的供献，在雅城集团递交IPO招股书前（2020 年6 月20 日），董事会核准陈璐琳以3.1亿港元，认购了雅城集团665 股股份，占比6.65%。

近12载的韶光，陈璐琳从高管走到了股东。若雅居乐雅城集团上市成，陈璐琳的身家也将大幅上升。

【关联方供献近8成收入】

雅居乐雅城集团是由雅居乐集团分拆下去的。与2018年被雅居乐分拆出来的财产板块雅生涯就事不合，雅居乐雅城集团定位于中国*的绿色生态人居就事商。现在要紧营业形式供给两种就事——绿色生态景观就事、聪明装潢家居就事。此中，绿色生态景观就事要紧包括园林景观、生态情形、绿化管养。聪明装潢家居就事包括住宅精装、公共装修、和智造家具。

停止2019年12月31日，雅居乐雅城集团的营业遍布中国27个省份的119个城市。按照弗若斯特沙利文的资料，在中国同时供给绿色生态景观及室内装潢就事的中，按于2019年在该两个营业分部发生的总收入计，雅居乐雅城集团排名第四。

在股权关系上，雅居乐控股透过兴趣间接持有雅城集团93.35%的股权，陈璐琳持股6.65%。据招股书，若不可使购股权，上市成后，雅居乐集团将持有雅城集团已发行股本约70.0%。而雅生涯就事也是雅居乐控股的非全资隶属。

背靠雅居乐、共同雅生涯，将是雅城集团的强势比赛力。2017年至2019年，来自雅居乐集团及其余关联方的收入在雅居乐雅城集团总收入中占比离别约为99.4%、91.1%、78.9%。停止2019年12月31日，雅居乐雅城集团向337个雅居乐集团开发的财产项目订约供给绿色生态景观就事，1019个供给聪明装潢家居就事。

在第三方中，景业名邦也供献了局部收入。此中，景业名邦是由雅居乐的控股股东之一陈卓贤先生的儿子间接拥有75%。于2017年、2018年及2019年，雅成集团向景业名邦供给的就事发生的收入离别为7.2百万元、10.7百万元及3.3百万元，离别在雅城集团总收入中占比0.5%、0.3%及0.1%。

2017年、2018年及2019年，第三方离别供献雅居乐雅城集团总收入的0.6%、8.9%及21.1%。第三方收入占比快速增进，这与的收买有主要关系。2018年1月、2018年1月、2019年9月及2019年12月，雅居乐雅城集团收买上海特铭、江苏百绿、广东美景及京林。

【聪明装潢家居释放成本空间】

在盈利方面，2017年至2019年，雅城集团的收入离别约为15.48亿元、35.09亿元、50.93亿元，2017至2019年收入的年复合增进率为81.4%；同期，的净成本离别约为2.65亿元、4.90亿元、8.225亿元，年复合增进率为76.3%。

净成本的爬升与整体毛利率上升有莫大关系。在雅城集团的收入中，聪明装潢家居就事收入占比一向跨越总收入的7成。而2017年至2019年，聪明装潢家居就事的毛利率离别约为23%、23.3%、26.3%，一路上升。

但需要关切的是，整体的毛利率并未上升。2017年，雅城集团整体的毛利率约为26.5%，但到2019年，雅城集团的毛利率才25.5%。

另外一方面，净成本上升与规模扩大也有关系。

但跟着的规模扩大需要，雅城集团近年来的乞贷不休上升。停止2017年、2018年及2019年12月31日，雅城集团的乞贷总数离别约为0、0.2亿元、2.64亿元。停止2020年4月30日，雅城集团的乞贷总数甚至爬升至约6.27亿元。

值得关切的是，停止2020年4月30日，雅城集团一年内到期的乞贷在5.07亿元。而2019年终，雅城集团所拥有的现金及现金等价物*约3.09亿。

至于上市后募集所得的成本，雅城集团现在放置用在四个方面，包括经过在新城市创造隶属、人才招聘等手段扩大绿色生态景观和聪明装潢家居就事；物色计谋及收买机缘；用于研发，和一般营业营运成本。

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